哪些投資主體、投資方式將發(fā)揮主要作用？

綠色債券、綠色信貸和碳金融將成重要工具

據(jù)國家氣候戰(zhàn)略Z心測(cè)算，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，到2060年，我國新增氣候領(lǐng)域投資需求規(guī)模將達(dá)約139萬億元，年均約為3.5萬億元，占2020年GDP的百分之3.4和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的百分之6.7左右，長(zhǎng)期資金缺口年均在1.6萬億元以上。

如此巨大的資金，從哪里來？路徑有二：一是財(cái)政手段，如補(bǔ)貼、稅收等，促使有利于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品的回報(bào)率上升；二是通過市場(chǎng)方法、金融手段，即綠色金融，如銀行等金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)相關(guān)行業(yè)的融資力度。

施懿宸認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，政府財(cái)政只能覆蓋約百分之15，百分之85需要依靠社會(huì)資本，主要來自個(gè)人、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。

“綠色金融常見的投資方式包括債券、信貸、信托、基金、保險(xiǎn)、資產(chǎn)證券化，以及在全國碳市場(chǎng)建立背景下發(fā)展起來的碳金融手段。"他指出，其中綠色債券、綠色信貸等產(chǎn)品將是我國發(fā)揮主要作用的投資方式，新興的全國碳市場(chǎng)是我國重要的減排工具，其衍生的碳金融手段將是未來富潛力也是至關(guān)重要的達(dá)成碳中和的金融手段。

截至2020年年底，我國綠色dai款余額近12萬億元，其中，據(jù)興業(yè)研究測(cè)算，氣候信貸占比從2013年6月的百分之66增加到2017年6月的約百分之70；綠色債券存量8132億元。不過，綠色信貸余額仍只占國內(nèi)全部信貸余額的約百分之10，綠色債券仍只占債券發(fā)行量的約百分之1。碳中和目標(biāo)下，若年均投資需求超過3萬億元，兩者的發(fā)展空間較大。

在碳金融市場(chǎng)方面，中國人民銀行在《推動(dòng)我國碳金融市場(chǎng)加快發(fā)展》一文中的數(shù)據(jù)顯示，目前，全球碳金融市場(chǎng)每年交易規(guī)模超過600億美元。其中，起步早、市場(chǎng)交易活躍的品種是碳期貨，年交易額占1/3。我國碳市場(chǎng)金融化程度總體偏低，盡管部分試點(diǎn)地區(qū)和金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)開發(fā)了碳債券、碳遠(yuǎn)期、碳期權(quán)、碳基金等產(chǎn)品，但碳金融仍處于零星試點(diǎn)狀態(tài)。

施懿宸表示，自我國提出碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)后，銀行、信托、基金公司等金融機(jī)構(gòu)紛紛布局碳中和領(lǐng)域，綠色債券、綠色信貸、綠色基金、綠色保險(xiǎn)等碳中和金融產(chǎn)品已接連落地。今年以來，上海證券交易所、深圳證券交易所分別于2月和3月推出碳中和公司債券，目前碳中和債券發(fā)行量已經(jīng)達(dá)到48只，規(guī)模近700億元。

圖為金風(fēng)科技海上風(fēng)電機(jī)。劉璐攝

“同時(shí)，今年全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)也正在加速進(jìn)行，按照成熟一個(gè)行業(yè)納入一個(gè)行業(yè)的原則，逐步將石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、等8個(gè)行業(yè)納入碳市場(chǎng)覆蓋范圍，開展碳排放監(jiān)測(cè)、報(bào)告與核查管理。在此背景下，各類投資可以通過更豐富有效的碳金融手段參與到碳市場(chǎng)中，服務(wù)碳中和目標(biāo)。"他說。

碳中和資金將Z點(diǎn)流向哪些領(lǐng)域？

用于能源、交通、建筑和低碳技術(shù)研發(fā)等領(lǐng)域

此前，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公布了《關(guān)于明確碳中和債相關(guān)機(jī)制的通知》，明確了碳中和債募集資金應(yīng)全部專項(xiàng)用于清潔能源、清潔交通、可持續(xù)建筑、工業(yè)低碳改造等綠色項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營、收購及償還綠色項(xiàng)目的有息債務(wù)以及其他具有碳減排效益的項(xiàng)目。

從已發(fā)行的48只碳中和債券看，有的投向風(fēng)電、光伏、水電、綠色建筑、軌道交通等綠色低碳項(xiàng)目，有的用于償還綠色項(xiàng)目金融機(jī)構(gòu)借款本金及利息，補(bǔ)充流動(dòng)資金。

施懿宸認(rèn)為，盡管上述通知是針對(duì)碳中和債券，但其中限定的項(xiàng)目指向?qū)ζ渌顿Y方式也有較大的借鑒意義。

他進(jìn)一步指出，碳中和目標(biāo)下，融資募集的資金應(yīng)主要流向低碳減排的綠色項(xiàng)目。一方面，碳中和資金應(yīng)該用于碳排放規(guī)模Z大的幾個(gè)領(lǐng)域，如能源、交通、建筑等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的綠色轉(zhuǎn)型將會(huì)大幅度降低我國的碳排放，以推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)；另一方面，碳中和資金也需要流向新能源、CCUS技術(shù)研發(fā)、碳匯等產(chǎn)業(yè)，零碳和固碳措施的推進(jìn)是為了吸收二氧化碳，加快實(shí)現(xiàn)碳中和。

與施懿宸的看法相似，高瓴資本產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新研究院與北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院近期發(fā)布的《邁向2060“碳中和"——聚焦脫碳之路上的機(jī)遇和挑戰(zhàn)》報(bào)告指出，實(shí)現(xiàn)碳中和投資者應(yīng)關(guān)注的八大Z點(diǎn)領(lǐng)域包括電力、交通、工業(yè)、新材料、建筑、農(nóng)業(yè)、負(fù)碳排放以及信息通信與數(shù)字化等領(lǐng)域。

記者注意到，一些投資機(jī)構(gòu)已有明確的投資方向。今年初，高瓴資本成立了專門的氣候變化投資團(tuán)隊(duì)，推出專項(xiàng)綠色基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司在碳中和領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，累計(jì)投資近500億元。高瓴資本創(chuàng)始人兼CEO張磊公開表示，在新能源技術(shù)、材料、工藝等綠色新基建領(lǐng)域，公司深入布局了光伏、新能源汽車和芯片等產(chǎn)業(yè)鏈上下游。近日，高瓴資本又在碳中和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資持續(xù)加碼，與經(jīng)緯中國共同為我國D一家碳排放管理軟件和咨詢解決方案提供商碳阻跡提供5000萬元融資。

如何激勵(lì)資本進(jìn)入，并保障資金有效投向關(guān)鍵領(lǐng)域？

統(tǒng)一投資標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)目錄，創(chuàng)新碳中和投資產(chǎn)品

施懿宸表示，我國低碳投資量近年來持續(xù)上升，總量十分可觀，然而由于我國產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大、轉(zhuǎn)型處于初級(jí)階段，碳中和投資依然存在缺口。他認(rèn)為，阻礙投資發(fā)揮有效性的問題有兩點(diǎn)：

一是金融系統(tǒng)目前還沒有與碳中和目標(biāo)統(tǒng)一的投資標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)目錄，金融機(jī)構(gòu)在碳中和募集資金管理、項(xiàng)目遴選過程中沒有參考依據(jù)；二是國內(nèi)碳中和投資的產(chǎn)品創(chuàng)新程度低，吸收國內(nèi)社會(huì)閑散資本能力不足，導(dǎo)致市場(chǎng)活躍度低，使金融杠桿的作用大打折扣。

不過，截至目前，多項(xiàng)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)制定已取得重大進(jìn)展，隨著政策體系的不斷完善，綠色金融領(lǐng)域相關(guān)制度短板正在補(bǔ)齊。

比如，近期中國人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》（以下簡(jiǎn)稱新版《綠債目錄》）。新版《綠債目錄》解決了以往綠色債券在評(píng)估認(rèn)證過程中面臨的各標(biāo)準(zhǔn)支持項(xiàng)目不統(tǒng)一的問題，也使市場(chǎng)上對(duì)于綠色項(xiàng)目的判定標(biāo)準(zhǔn)得到了基本統(tǒng)一。同時(shí)，新目錄還擴(kuò)大了支持項(xiàng)目范圍，增加了CCUS工程建設(shè)運(yùn)營、核電、氫能利用項(xiàng)目，以及自然生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)和修復(fù)、生態(tài)產(chǎn)品供給等領(lǐng)域項(xiàng)目。

據(jù)中國人民銀行透露，新版《綠債目錄》完成修訂后，下一步還將逐步完善激勵(lì)約束機(jī)制，通過綠色金融業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、貼息獎(jiǎng)補(bǔ)等政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加綠色資產(chǎn)配置，強(qiáng)化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理，提升金融業(yè)支持綠色低碳發(fā)展的能力，并進(jìn)一步推動(dòng)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。

“各級(jí)政府可以綜合采用補(bǔ)貼、獎(jiǎng)補(bǔ)、擔(dān)保等類似的政策激勵(lì)方式，吸引社會(huì)資金投入關(guān)鍵綠色產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新、碳交易市場(chǎng)等多種方式激勵(lì)資本力量進(jìn)入，引導(dǎo)和促進(jìn)更多資金投向應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域的投資，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)。"施懿宸表示。

他建議，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面，綠色金融作為撬動(dòng)社會(huì)資本助力實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵工具，需要不斷創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)品以滿足綠色經(jīng)濟(jì)投資需求。如通過綠色債券、綠色信貸、綠色基金、綠色保險(xiǎn)、綠色信托等多種創(chuàng)新形式，引導(dǎo)更多社會(huì)資本投向綠色項(xiàng)目；在碳交易市場(chǎng)方面，隨著我國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的不斷完善，未來金融機(jī)構(gòu)可以提供碳交易賬戶開戶、資金清算結(jié)算，碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等各項(xiàng)涉及碳金融的業(yè)務(wù)，利用碳金融手段保障資金有效地投向低碳領(lǐng)域。

當(dāng)前，多位專家對(duì)碳金融手段寄予厚望，并認(rèn)為碳市場(chǎng)的金融屬性尚未明確。中國石化集團(tuán)公司副總經(jīng)理李永林就曾提議，在全國碳市場(chǎng)成熟完善后，探索研究將碳期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期產(chǎn)品等金融衍生品引入碳市場(chǎng)。中國人民銀行廣州分行行長(zhǎng)白鶴祥則提議，要大力推動(dòng)碳回購、碳托管等融資業(yè)務(wù)發(fā)展。

不久前，廣州期貨交易所在廣東省廣州市揭牌，證監(jiān)會(huì)表示廣期所揭牌后的下一步舉措，是加快推進(jìn)碳排放權(quán)期貨市場(chǎng)建設(shè)，研究完善上市公司環(huán)境信息披露制度等。廣州期貨交易所內(nèi)部人士透露，揭牌后將研發(fā)上市交易品種，品種確定后，各項(xiàng)工作才能繼續(xù)推進(jìn)。這也意味著碳金融手段將迎來新的探索。